Übergansphase: Die Zukunft von SAP spielt in der Cloud

Der weltweite ERP-Softwaremarkt wuchs in 2013 um 3,8 Prozent auf 25,4 Mrd. US-Dollar (Quelle: Gartner). SAP gilt mit einem Marktanteil von 24 Prozent als führend im ERP-Softwaremarkt. Daneben ist SAP im weltweiten CRM-Markt mit einem Marktanteil von rund 13 Prozent (Quelle: Gartner) zweigrößter Anbieter hinter Salesforce.com.

Im ERP-Bereich konkurriert SAP in erster Linie mit Oracle, Sage Software, Infor und Microsoft. Darüber hinaus steht SAP hier in direktem Wettbewerb zu Cloud-Spezialisten wie Workday, Workforce Software, Cornerstone OnDemand und NetSuite.

Im Bereich Business Intelligence Software steht SAP mit seiner übernommenen Business Objects im direkten Wettbewerb mit IBM und Oracle sowie mit anderen kleineren Wettbewerbern wie MicroStrategy. Im HCM-Bereich konkurriert SAP zunehmend mit Workday.

SAP konnte seinen Umsatz im vergangenen dritten Quartal 2014 von 4,06 Mrd. im Vorjahr auf 4,26 Mrd. Euro steigern. Im Rahmen des Betriebsergebnisses erwirtschaftete SAP ein Plus von fünf Prozent auf insgesamt 1,36 Mrd. Euro. Im dritten Quartal 2013 betrug dieser Wert 1,30 Mrd. Euro. Der Gewinn nach Steuern verbesserte sich um acht Prozent von 933 Mio. (3. Quartal 2013) auf 1,01 Mrd. Euro im dritten Quartal in 2014. Das unverwässerte Ergebnis je Aktie stieg damit von 0,78 auf 0,84 Euro.

Im Vergleich der ersten neun Monate aus den Jahren 2013 und 2014 stieg der operative Cash-Flow um ein Prozent auf 3,08 Mrd. Euro. Der freie Cash-Flow sank indes um ein Prozent von 2,64 Mrd. Euro auf 2,61 Mrd. Euro.

In 2014 will SAP im Cloud-Geschäft einen Umsatz von 1,04 Mrd. bis 1,07 Mrd. Euro mit der Datenwolke realisieren. Beim operativen Ergebnis erwartet SAP einen Wert von 5,6 Mrd. und 5,8 Mrd. Euro.

Analysten kalkulieren bei SAP mit einem Nettogewinn von 3,40 Euro je Anteil in 2014, im nachfolgenden Jahr 2015 soll der Nettogewinn dann auf 3,73 Euro je Aktie klettern. Für 2016 erwarten Marktbeobachter aktuell im Schnitt dann einen Nettogewinn von 4,09 Euro je Anteil.

An der Börse notieren die Aktien von SAP aktuell bei 55,94 Euro. Damit ergibt sich eine Marktkapitalisierung in Höhe von 70,91 Mrd. Euro. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt für 2014 bei 16,07. Für 2015 wird es mit 14,94 angegeben und für 2016 mit 13,83.

Bei Goldman Sachs empfiehlt man aktuell, die Aktien von SAP zu kaufen. Die Margen werden derzeit durch die Concur-Übernahme verwässert. Zudem sinke das Lizenzwachstum, da das Cloud-Geschäft voran getrieben wird. SAP müsse für den zukünftigen Erfolg kurzfristig leiden. Das Kursziel wird derzeit bei 84,00 Euro gesehen.

Bei JPMorgan ist man ein wenig defensiver. Die Aktien werden mit “neutral” eingestuft, das Kursziel sieht man bei 55,00 Euro.