Trina Solar - Währungsturbulenzen gefährden Gewinnwachstum

Das Ergebnis vor Steuern belief sich in den ersten drei Monaten 2010 auf 52,29 Mio. Dollar, während im Vorjahresquartal ein Verlust von 6,49 Mio. Dollar ausgewiesen wurde. Das Nettoergebnis von Trina Solar summierte sich im ersten Quartal 2010 auf 44,54 Mio. Dollar oder 66 US-Cent je Aktie, gegenüber einem Fehlbetrag von 10,95 Mio. Dollar oder 22 US-Cent je Aktie im ersten Quartal 2009.

Mit den vorgelegten Zahlen konnte Trina Solar auch die Markterwartungen der Analysten übertreffen, die im Vorfeld mit einem Plus von 61 US-Cent je Aktie gerechnet hatten.

Markt und Wettbewerb

Der weltweite Solar-Energiemarkt soll von 11,0 Mrd. Dollar im Jahre 2005, auf bis zu 51 Mrd. Dollar im Jahr 2015 wachsen, so die Schätzungen der Marktforscher aus dem Hause Clean Edge Inc. China gilt neben Deutschland als einer der weltweit größten Märkte für Solar-Energie. Die Bank Sarasin schätzt im Rahmen ihrer Studie „Solarenergie 2006“, dass die in China installierte Solarenergieleistung bis 2010 um über 60 Prozent pro Jahr steigen wird. Im Jahr 2009 stieg Deutschland zum weltgrößten Solarmarkt auf. Marktforscher gehen davon aus, dass sich dieses Verhältnis in den nächsten Jahren zu Gunsten der USA und China verschieben wird.

Daher haben sich auch in China inzwischen eine ganze Reihe von Solartechnikfirmen etabliert. Allen voran die chinesische Suntech Power Holdings, die ebenfalls Solarmodule entwickelt, herstellt und vermarktet.

Direkter Wettbewerber ist auch die chinesische Yingli Green Energy Holding Co, die ebenfalls die gesamte Produktpalette an Solarprodukten abdeckt. Auch Yingli Green ist ein vertikal integrierter Anbieter und entwickelt, plant, produziert und vermarktet Solarmodule.

Zu den weiteren Wettbewerben zählen daneben BP Solar International, ErSol Solar Energy AG, Sharp und die deutsche SolarWorld AG sowie die Sunways AG.

Ausblick

Aufgrund von steigender Nachfrage der Modul-Produkte im europäischen und auch außereuropäischen Markt erwartet Trina Solar bis zum Ende des aktuellen Geschäftsjahres 2010 eine Absatzsteigerung auf Quartalsbasis. Zudem wird auch eine Ausweitung des Absatzes auf dem US-Markt für das zweite Halbjahr 2010 prognostiziert. Im laufenden zweiten Quartal 2010 will Trina Solar Solarprodukte mit einer Kapazität von 200 bis 205 Megawatt zur Auslieferung bringen. Auf Jahressicht erwartet Trina Solar Auslieferzahlen von 750 bis 800 Megawatt.

Für das laufende Juniquartal erwarten Analysten bei Trina Solar einen Umsatz von 331,5 Mio. US-Dollar sowie einen Nettogewinn von 56 US-Cent je Aktie. Auf Jahressicht soll bei einem Umsatz von 1,27 Mrd. Dollar dann ein Nettogewinn von 2,14 Dollar je Anteil zu Buche stehen, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Für das nachfolgende Jahr 2012 erwarten Analysten dann einen weiteren Umsatzanstieg auf 1,43 Mrd. Dollar sowie einen Nettogewinn von 1,43 Dollar je Aktie.

Bewertung

Unmittelbar nach den jüngsten Zahlen präsentieren sich Trina Solar-Aktien deutlich leichter bei 17,15 US-Dollar, womit sich damit ein Börsenwert von rund 1,3 Mrd. US-Dollar für den chinesischen Solarspezialisten ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2010 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von acht. Gleichzeitig wird Trina Solar mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 1:1 bewertet.

Analysten bleiben nach den jüngsten Zahlen weiter optimistisch für Trina Solar, auch wenn sich die Perspektiven für die Solarbranche leicht eingetrübt haben. Die Analysten bei Auriga USA empfehlen Trina Solar-Papiere unverändert zum Kauf, senken aber ihr Kursziel für den Wert von 34 auf 24 US-Dollar. Die Analysten verweisen darauf, dass Trina Solar etwa 65 Prozent seiner Erlöse im Euro-Raum erwirtschaftet. Nur rund 40 Prozent der Erlöse seien dagegen bis 2011 gegen Währungsschwankungen abgesichert, wissen die Analysten. Positiv sehen die Analysten hingegen die starke Nachfrage aus Europa nach den Produkten. Trina Solar sei zudem in der Position, auch im US-Markt Marktanteile zu gewinnen. Für 2011 senken die Auriga-Experten allerdings ihre Gewinnschätzungen von 2,29 auf 1,62 Dollar je Aktie.

Auch die Analysten bei Cowen und Company bleiben zuversichtlich, was die Kursentwicklung von Trina Solar-Aktien angeht. Die Cowen-Experten bleiben auch nach den jüngsten Zahlen weiter bei ihrer Einschätzung „outperform“.

Bereits Anfang Mai meldeten sich die Investmentexperten von Raymond James zu Wort. Die Analysten stuften Trina Solar-Aktien von „outperform“ auf „strong buy“ nach oben. Die Analysten sehen noch reichlich Kurspotential für den Wert und halten an ihrem Kursziel von 30 US-Dollar für das Papier fest. Jedoch habe der sinkende Ölpreis das Marktumfeld für alternative Energien etwas eingetrübt. Zudem gebe es Unsicherheiten, inwieweit die Finanz- und Schuldenkrise in Europa, die Nachfrage nach Solarzellen beeinflusse, heißt es.