Kontron nutzt die Krise für Expansion

Der operative Cash-Flow lag im ersten Halbjahr mit 7,4 Mio. Euro über dem Vergleichswert des Vorjahreszeitraums von 6,7 Mio. Euro. Kontron wies ferner darauf hin, dass der Auftragsbestand in Höhe von 301,4 Mio. Euro zum Ende des ersten Halbjahres 2009 nur leicht unter dem Rekordwert des Vorjahreszeitraumes von 306,7 Mio. Euro liegt.

Der Markt für Embedded Computer-Lösungen gilt zwar als wachstumsstark, ist aber auch nach wie vor recht dicht fragmentiert. Allein in Deutschland tummeln sich zahlreiche kleine und größere Anbieter. Insgesamt dürfte der Markt für Embedded Computersysteme bis zum Jahr 2010 ein Volumen von rund 6,0 Mrd. US-Dollar erreichen, so die Marktforscher aus dem Hause VDC.

Im direkten Wettbewerb mit Kontron stehen unter anderem die im Sauerland ansässige MicroSys Electronics GmbH, die seit 1983 high-end Embedded Computer für verschiedene Industriezweige anbietet. Weitere Wettbewerber sind unter anderem die Deggendorfer Congatec AG sowie die FORTEC Elektronik AG und die Aachener Wilke Technology GmbH.

International steht Kontron in direkter Konkurrenz zur Eurotech Group, die bereits seit 1992 kundenspezifische Lösungen mit Embedded PCs entwickelt. Auch die amerikanische GE Fanuc Intelligent Platforms, ein Joint Venture zwischen dem Industrieriesen General Electric und der japanischen Fanuc Ltd bietet Embedded Computing-Produkte weltweit an. Weitere Wettbewerber sind die Advantech Co, die amerikanische RadiSys, sowie Schweizer Digital-Logic AG, die sich ebenfalls als eines der führenden Unternehmen im Embedded Computermarkt sieht. Das in Luterbach/Schweiz ansässige Unternehmen ist mit Tochterfirmen auch in Deutschland und Frankreich aktiv.

Weitere Wettbewerber sind unter anderem Aaeon Technology, Adlink Technology, Continuous Computing, Curtiss-Wright, Diversified Technology, Trenton Technology und VIA Tech.

Kontron geht davon aus, dass die unsichere Wirtschaftssituation bis 2010 anhält und will deswegen gezielte Maßnahmen eingeleiten, um die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage abzusichern.

Für das laufende Jahr 2009 rechnen Analysten bei Kontron mit einem Nettogewinn von 0,50 Euro je Aktie. Im nachfolgenden Jahr 2010 soll der Nettogewinn dann auf 61 Euro je Anteil klettern, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Kontron-Papiere präsentierten sich im Frankfurter Xetra-Handel zuletzt weiter freundlich bei 8,7 Euro, womit sich damit ein Börsenwert von rund 485 Mio. Euro für den Embedded Computerspezialisten ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das anstehende Jahr 2010 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 14.

Die Analysten aus dem Hause SES Research bekräftigten in der Vorwoche nochmals ihre Kaufempfehlung für Kontron-Aktien. Die Analysten verweisen unter anderem auf die günstige Übernahme der Schweizer Digital-Logic. Zudem passe das Unternehmen strategisch gut zu Kontron, glauben die SES-Experten. Durch die Integration in die Kontron AG sehen die Analysten eine Verbesserung der Ergebnisqualität bei Digital-Logic, einem Unternehmen, welches in den letzten Jahren kaum Gewinne erwirtschaftet hat. Nach der Akquisition könnte Kontron weitere Übernahmen in Asien anstreben, glauben die Analysten, die ein Kursziel von 10,7 Euro für Kontron-Aktien sehen.

Auch die Banker bei Sal. Oppenheim loben den jüngsten Zukauf und bekräftigen nochmals ihre Kaufempfehlung für Kontron-Aktien. Die Analysten sehen einen fairen Wert von zehn Euro für Kontron-Aktien. Die jüngste Akquisition sei eine gute Ergänzung zum Kontron-Portfolio. Darüber hinaus glauben die Oppenheim-Experten, dass Kontron nunmehr eher kleinere Übernahmemöglichkeiten wahrnehmen wird. Die dürftige Kursentwicklung in den vergangenen Monaten schreiben die Analysten der durchgeführten Kapitalerhöhung zu.

Bei der UniCredit Markets & Investment Banking ist man dagegen zurückhaltender und bewertet Kontron-Papiere mit „halten“. Positiv bewerten die Analysten die jüngste Übernahme in der Schweiz, wodurch sich Kontron Zugang zu neuen Technologien und zu Kunden wie Thales oder Bombardier verschaffen könne. Für das laufende Jahr 2009 rechnen die Analysten bei Kontron mit einem Nettogewinn von 0,42 Euro je Aktie, der im nächsten Jahr auf 0,61 Euro je Aktie steigen soll. Insgesamt sehen die Analysten ein Kursziel von 9,0 Euro für den Wert.