Level 3`s Zukunft hellt sich auf

Level 3 Communications konkurriert in dem von Überkapazitäten geprägten Markt in erster Linie mit den großen Glasfasernetzbetreibern Global Crossing und Qwest Communications, wobei die finanziell angeschlagene Global Crossing unter anderem IP-Services in 200 Städten in 27 Ländern weltweit anbietet.

Die ebenfalls hoch verschuldete Qwest Communications betreibt ebenfalls ein optisches Netzwerk, welches 150 Städte in den USA, sowie Regionen in Mexiko abdeckt.

Der Glasfaserspezialist Williams Communications (WilTel) galt bis dato ebenfalls als enger Mitbewerber von Level 3. Nachdem WilTel im Dezember 2003 von Leucadia National Corporation übernommen wurde, kaufte Level 3 den Rivalen Ende 2005 für rund 680 Mio. Dollar.

Zu den weiteren Wettbewerbern zählen neben IBM Global Services, als auch der Computerzulieferer CDW Corp.

Ausblick

Für das laufende zweite Quartal 2006 stellt Level 3 lediglich Einnahmen von 815 bis 840 Mio. Dollar in Aussicht, während Analysten mit Umsätzen von 1,28 Mrd. Dollar kalkuliert hatten. In diesem Zusammenhang rechnen Analysten weiterhin mit einem Nettoverlust von 24 US-Cent je Aktie.

Für das laufende Gesamtjahr 2006 kalkulieren Analysten mit einem Jahresumsatz von 5,03 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettoverlust von 93 US-Cent je Aktie. Für das nachfolgende Jahr 2007 rechnen Investmentbanker sogar mit einem Umsatzrückgang auf 4,78 Mrd. Dollar, wobei der Nettoverlust auf 81 US-Cent je Aktie sinken soll.

Bewertung

Der Level 3-Aktienkurs hat sich in den vergangenen sechs Monaten mehr als verdoppelt. Zuletzt wurden die Papiere uneinheitlich bei 5,25 Dollar gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von 5,3 Mrd. Dollar für den führenden Betreiber von Rechenzentren ergibt. Level 3 schreibt nach wie vor rote Zahlen und befindet sich derzeit in einer typischen Turnaround-Situation, wobei ein baldiger Sprung in die Gewinnzone derzeit aber nicht zu erwarten ist. Insgesamt wird die Gesellschaft mit dem lediglich 0,8fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Gesamtjahr gehandelt.

Ende März bestätigte Bear Stearns Analyst Steven Randall nochmals seine „outperform“ Einschätzung für den Wert und hob gleichzeitig sein Kursziel für Level 3-Papiere von 5,25 auf 6,25 Dollar an. Als Grund für die optimistische Einschätzung nennt der Analyst die sich verbessernden operativen Gewinnmargen im Kommunikationsgeschäft, welche sich nach Level 3-Angaben zwischen 55 und 65 Prozent bewegen. Die Prognosen für den operativen Gewinn (EBITDA) seien für 2006 auf 630 Mio. Dollar und für 2007 auf 743 Mio. Dollar angehoben worden, merkt der Analyst an. Das angehobene Kursziel reflektiere den verbesserten EBITDA-Ausblick, so der Investmentbanker.

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