Garmin weiter im Aufwind - neue Märkte im Visier

Insgesamt lieferte Garmin im jüngsten Quartal 2,5 Mio. GPS-Produkte aus, wobei man zudem seine Fertigungsanlagen in Taiwan (Shijr und Jhongli) für eine jährliche Kapazität von 12 Mio. Einheiten ausbaute. Die liquiden Mittel summierten sich zum Quartalsende auf insgesamt 1,1 Mrd. Dollar.

Garmin gilt im Markt für GPS-basierte Navigationssysteme für Flugzeuge, Boote, Automobile, Handheld-Geräte als einer der marktführenden Anbieter. Vor allem in den USA genießt Garmin eine dominante Marktposition. Marktforscher des Hauses Strategy Analystics gehen davon aus, dass die Zahl der verkauften GPS-Geräte von 18 Mio. verkauften Einheiten in 2005, auf 88 Mio. verkaufte Geräte in 2010 steigen wird.

Zu den wichtigsten Wettbewerbern des Unternehmens zählen der Sonar-Spezialist Lowrance Electronics, Orbital Sciences, sowie die französische Thale Navigation (Magellan), die niederländische TomTom und die taiwansche Mio Technology.

Lowrance Electronics hat sich insbesondere auf die Entwicklung von Sonar-Geräten für Sportfischer konzentriert. Daneben entwickelt Lowrance aber auch GPS-basierte Navigationssysteme für die Bootsindustrie. Orbital Sciences setzt auf Satelliten-basierte Kommunikations- und Navigationssysteme und will damit nicht nur die Wissenschaft, sondern auch Logistikunternehmen mit verschiedenen Lösungen versorgen. Die in Paris ansässige Thales Navigation (Magellan GPS) entwickelt nicht nur Navigationssysteme für den militärischen Bereich, sondern auch für die Luftfahrtindustrie.

Der nach Marktanteilen stärkste Wettbewerber kommt aus Holland. TomTom bietet ebenfalls GPS-basierte Navigationsgeräte an, die im direkten Wettbewerb zu den von Garmin angebotenen Produkten stehen. TomTom gilt vor allem in Europa als Marktführer, während man nachdem Markteinstieg in den USA im Jahr 2005 bereits einen Marktanteil von 25 einnimmt.

Für das laufende Geschäftsjahr 2007 rechnet Garmin mit Einnahmen von mindestens 2,8 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 3,15 Dollar je Aktie. Analysten kalkulieren diesbezüglich mit Umsätzen von 2,87 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 3,34 Dollar je Aktie.

Im nachfolgenden Jahr 2008 sollen die Erlöse dann auf 3,86 Mrd. Dollar und der Nettogewinn auf 3,94 Dollar nach oben schnellen, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Zuletzt wurden Garmin-Papiere weiterhin fest bei knapp 106 Dollar gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von knapp 23 Mrd. Dollar für den amerikanischen GPS-Marktführer ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das nachfolgende Jahr 2008 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 27. Gleichzeitig wird Garmin mit dem achtfachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Bei American Technology Research sieht man auch nach den jüngsten Zahlen Garmin-Papiere als überbewertet an. Die Analysten bekräftigten nochmals ihre Empfehlung „verkaufen“ für den Wert, hoben aber ihr Kursziel von 46 auf 84 Dollar an.

Bei JMP Securities ist man jedoch optimistischer und bewertet die Papiere weiterhin mit „market outperform“. Dabei heben die JMP-Experten ihr Kursziel von 68 auf 100 Dollar an, wobei die Analysten auf die weiterhin steigende Nachfrage nach portablen Navigationsgeräten in Nordamerika verweisen. Insgesamt dürfte Garmin in allen Geschäftsbereichen ein höheres Wachstum realisieren, als ursprünglich erwartet, so JMP.

Bei Robert W Baird nimmt man eine “neutrale” Haltung gegenüber Garmin-Anteile ein. Die Analysten heben allerdings ihr Kursziel von 87 auf 96 Dollar an. Die Baird-Experten verweisen insbesondere auf das starke Wachstum im Automotive-Segment. Garmin dürfte dabei seine marktführende Position im Aviation- und Marine-Bereich behalten, glauben die Analysten, die für das Unternehmen langfristig prächtige Wachstumsaussichten sehen.