Garmin sucht noch den richtigen Weg aus der Krise - Boom bei GPS-Uhren

Für das vergangene Dezemberquartal meldet Garmin einen Umsatzeinbruch auf 769 Mio. US-Dollar, ein Rückgang um 16 Prozent gegenüber der Vorjahresperiode. Der Nettogewinn ging auf 129,3 Mio. US-Dollar oder 66 US-Cent je Aktie zurück, nach einem Profit von 165,6 Mio. Dollar oder 85 US-Cent je Aktie im Jahr vorher. Ausgenommen außergewöhnlicher Sonderbelastungen erwirtschaftete Garmin einen Nettogewinn von 68 US-Cent je Aktie. Insgesamt konnte Garmin im jüngsten Quartal einen freien Cashflow von 163 Mio. Dollar erwirtschaften.

Mit den vorgelegten Zahlen verfehlte Garmin die Markterwartungen der Analysten deutlich. An der Wall Street hatte man im Vorfeld mit Einnahmen von 833,4 Mio. US-Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 74 US-Cent je Aktie gerechnet. Im Automotive Segment schrumpften die Umsätze um 25 Prozent auf 437 Mio. US-Dollar, während die Erlöse in der Outdoor-Sparte um zwei Prozent auf 119 Mio. US-Dollar zurückgingen. Im Fitness-Bereich zogen die Umsätze um zehn Prozent auf 104 Mio. US-Dollar an. Die Aviation-Sparte verzeichnete einen Umsatzrückgang um zwei Prozent auf 70 Mio. Dollar, während das Marine-Segment um neun Prozent auf 39 Mio. Dollar nachgab.

Für das somit abgeschlossene Jahr 2012 meldet Garmin einen Jahresumsatz von 2,72 Mrd. US-Dollar sowie einen Nettogewinn von 2,85 Dollar je Aktie.

Markt und Wettbewerb

Garmin gilt im Markt für GPS-basierte Navigationssysteme für Flugzeuge, Boote, Automobile, Handheld-Geräte als einer der marktführenden Anbieter. Vor allem in den USA genießt Garmin eine dominante Marktposition und kommt in Nordamerika auf einen Marktanteil von 70 Prozent, in Europa beträgt der Marktanteil von Garman über 30 Prozent.

Zu den wichtigsten Wettbewerbern des Unternehmens zählen der Sonar-Spezialist Lowrance Electronics, Orbital Sciences, sowie die französische Thale Navigation (Magellan) und insbesondere die niederländische TomTom und die taiwansche Mitac (Mio). Zuletzt sicherte sich die taiwansche Mitac die Markenrechte an Magellan.

Der nach Marktanteilen stärkste Wettbewerber kommt aus den Niederlanden. TomTom bietet ebenfalls GPS-basierte Navigationsgeräte an, die im direkten Wettbewerb zu den von Garmin angebotenen Produkten stehen. TomTom gilt vor allem in Europa als Marktführer, während die Niederländer in den USA die Nummer zwei sind.

Zunehmend steht Garmin immer mehr im Wettbewerb mit Smartphone-Herstellern. Insbesondere Nokia hat sich nach der Übernahme von Navteq mit einem kostenlosen Kartenangebot im Markt vorgewagt. Auch Google bietet inzwischen entsprechende Kartenservices (Google Maps) kostenlos an.

Ausblick

Für das Jahr 2013 erwartet man bei Garmin einen Umsatzrückgang auf 2,5 bis 2,6 Mrd. US-Dollar. Dabei erwartet Garmin einen Nettogewinn von 2,30 bis 2,40 US-Dollar je Aktie. Analysten hatten für 2013 bislang mit Einnahmen von 2,76 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 2,82 Dollar je Aktie gerechnet.

Bewertung

Garmin-Aktien präsentierten sich zuletzt deutlich leichter bei 35,54 US-Dollar, womit sich damit ein Börsenwert von rund 6,9 Mrd. US-Dollar für Amerikas führenden Navi-Hersteller ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2013 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12.

Pacific Crest Securities Analyst James Faucette bewertet Garmin-Aktien weiterhin mit “outperform”, wobei der Analyst ein Kursziel von 38,97 US-Dollar für die Papiere sieht. Der Markt für portable Navigationssysteme dürfte in 2013 um zehn Prozent schrumpfen, glaubt Faucette.

Bei Needham & Co zeigt man sich enttäuscht, dass Garmin im traditionell starken vierten Quartal 2012 die Markterwartungen verfehlte. Navi-Geräte haben offenbar das Credo im Bezug auf gutes Weihnachtsgeschäft verloren, so das Fazit von Needham-Experte Rich Valera. Der Needham-Analyst bewertet Garmin-Aktien mit „halten“.

Bei der Schweizer Großbank UBS bewertet man Garmin-Aktien dagegen mit „outperform“.