Youku kämpft noch mit Nachwehen aus der Fusion mit Tudou

Im vierten Quartal 2012 stieg der Umsatz von Youku Tudou von 489,35 Mio. Renminbi auf 635,83 Mio. Renminbi. Im Jahresvergleich verbesserte sich das Ergebnis vor Steuern (EBT) von minus 198,47 Mio. Renminbi auf minus 91,15 Mio. Dollar. Das Nettoergebnis lag mit minus 91,46 Mio. Renminbi nicht soweit in den roten Zahlen wie der Wert von 2011 (Vorjahr: minus 198,47 Renminbi).

Umgerechnet verlor Youku Tudou im jüngsten Quartal elf US-Cent je ADS-Aktie, womit das Unternehmen die Ertragserwartungen um drei US-Cent je Aktie übertreffen konnte.

Auf Jahressicht legte der Umsatz der Youku von 142,6 Mio. US-Dollar im Geschäftsjahr 2011 auf 288,21 Mio. Dollar in 2012 zu. Der Bruttogewinn verbesserte sich im Jahresvergleich von 31,8 Mio. Dollar auf 47,52 Mio. Dollar. Das Nettoergebnis lag mit minus 68,06 Mio. Dollar allerdings tiefer in den roten Zahlen, als der Wert von 2011 (Vorjahr: minus 27,3 Mio. Dollar). Der Cash-Flow aus operativer Tätigkeit verbesserte sich von 10,1 Mio. Dollar in 2011 auf 22,06 Mio. Dollar.

Markt und Wettbewerb

Der chinesische Online-Videomarkt hat in 2010 bereits ein Volumen von 1,39 Yuan US-Dollar (208 Mio. Dollar) erreicht, so die Marktforscher aus dem Hause iResearch. Die iResearch-Analysten rechnen damit, dass der Markt in den nächsten Jahren bis 2013 dann auf ein Volumen von 17 Mrd. Yuan klettern wird.

Nachdem der Fusion konkurriert Youku Tudou vor allem mit kleineren Videoportalen wie zum Beispiel mit dem Baidu-Venture Qiyi.com und PPTV, Xunlei, LeTV.com und iFeng.com. Aber auch große Portale wie Sohu und Tencent wollen mehr Geld in den Ausbau ihres Videoangebots investieren.

Als weiterer Wettbewerber in China ist dabei die Webseite 56.com zu nennen. Die Social-Networking-Plattform 56.com ist eine der größten Video-Sharing-Seiten in China, wobei Nutzer auf 56.com Videos hochladen und mit anderen Nutzern teilen können. Daneben bieten inzwischen auch eine Reihe von anderen Medienfirmen wie Hexun.com und Ku6.com TV- und Videoinhalte auf ihren Seiten an.

Ausblick

Für das erste Quartal 2013 erwartet das Internet-Video Portal Youku Tudou einen Umsatz zwischen 480 Mio. und 520 Mio. Renminbi (RMB). Analysten kalkulieren in diesem Zusammenhang mit Einnahmen von 513 Mio. RMB sowie mit einem Nettoverlust von 1,40 RMB je Aktie.

Für das laufende Gesamtjahr 2013 wird mit einem Umsatzanstieg auf dann 3,0 Mrd. RMB sowie mit einem Nettoverlust von 2,66 RMB je Aktie gerechnet. Erst im nachfolgenden Jahr 2014 rechnen Analysten mit schwarzen Zahlen. Bei einem Umsatz von 4,45 Mrd. RMB soll dann ein Nettogewinn von 1,21 RMB je Aktie zu Buche stehen.

Bewertung

Youku Tudou-Aktien präsentierten sich nach den jüngsten Zahlen leichter und gaben zuletzt an der Nasdaq um fünf Prozent auf rund 19 US-Dollar nach, womit sich damit ein Börsenwert von rund 3,11 Mrd. US-Dollar für Chinas führendes Videoportal ergibt.

Die Analysten der Deutschen Bank stehen zwar weiter zu ihrer Kaufempfehlung für Youku-Aktien, reduzieren aber das Kursziel für den Wert von 29,56 auf 26,20 US-Dollar. Das vierte Quartal habe die Kostensynergien, die sich durch den Merger von Tudou und Youku gegeben signalisiert. Dieser Trend dürfte sich auch in 2013 fortsetzen, glauben die Deutsch Banker. Allerdings habe die Umsatzprognose für das erste Quartal 2013 enttäuscht. Insgesamt raten die Analysten aber in der Schwächephase zum Zukauf.

Auch bei Nomura Securities senkt man das Kursziel für Youku Tudou-Papiere von 40 auf 38 US-Dollar, wobei die Analysten das Papier zum Kauf empfehlen. Auch beim US-Brokerhaus Goldman Sachs bekräftigt man nochmals die Kaufempfehlung für Youku-Papiere, wobei die Analysten aber das Kursziel von 23 auf 20 Dollar senken. Die nächsten beiden Quartale dürften für Youku weiterhin schwierig bleiben, glaubt Goldman-Banker Piyush Mubayi.

„Neutral“ stehen die Analysten aus dem Hause Piper Jaffray dem Wert gegenüber, wobei die Analysten ein Kursziel von 16,0 US-Dollar für Youku-Papiere sehen. Zum Verkauf raten dagegen die Analysten bei Maxim Group, die ebenfalls ein Kursziel von 16 Dollar für den Wert sehen.