Trina Solar: Preise fallen schneller als die Produktionskosten

Auf Jahressicht steigerte Trina Solar seinen Umsatz um 175,6 Prozent auf 831,9 Mio. US-Dollar. Der Nettogewinn kletterte dabei um 71,7 Prozent auf 61,4 Mio. Dollar. Der Nettogewinn je Aktie summierte sich in 2008 auf 2,37 Dollar je ADS-Aktie, nach 1,51 Dollar je Anteil im Jahr vorher. Insgesamt brachte Trina Solar Solarmodule mit einer Leistung von 201 Megawatt zur Auslieferung.

Der weltweite Solar-Energiemarkt soll von 11,0 Mrd. Dollar im Jahre 2005, auf bis zu 51 Mrd. Dollar im Jahr 2015 wachsen, so die Schätzungen der Marktforscher aus dem Hause Clean Edge Inc. China ist dabei der weltweit größte Markt für Solar-Energie. Die Bank Sarasin schätzt im Rahmen ihrer Studie „Solarenergie 2006“, dass die in China installierte Solarenergieleistung bis 2010 um über 60 Prozent pro Jahr steigen wird.

Daher haben sich auch in China inzwischen eine ganze Reihe von Solartechnikfirmen etabliert. Allen voran die chinesische Suntech Power Holdings, die ebenfalls Solar-Module entwickelt, herstellt und vermarktet.

Direkter Wettbewerber ist auch die chinesische Yingli Green Energy Holding Co, die ebenfalls die gesamte Produktpalette an Solar-Produkten abdeckt. Auch Yingli Green ist ein vertikal integrierter Anbieter und entwickelt, plant, produziert und vermarktet Solar-Module.

Zu den weiteren Wettbewerben zählen daneben BP Solar International, ErSol Solar Energy AG und die deutsche SolarWorld AG sowie die Sunways AG.

Für das laufende erste Quartal 2009 geht Trina Solar davon aus, PV-Produkte mit einer Leistung von 50 bis 55 Megawatt ausliefern zu können. Die Bruttomarge soll sich im laufenden Quartal zwischen 15 und 17 Prozent bewegen. Auf Jahressicht hofft das Unternehmen Solarmodule mit einer Leistung von 350 bis 400 Megawatt auszuliefern - ein Plus von 74 bis 99 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Daneben sollen die Nicht-Siliziumkosten, die sich zuletzt auf 0,82 Dollar pro Watt summierten, um weitere 15 bis 20 Prozent durch Verbesserungen im Herstellungsprozess sinken.

Analysten rechnen für das laufende Jahr bei Trina Solar einen weiteren leichten Umsatzanstieg auf 867,3 Mio. US-Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 1,37 Dollar je Aktie.

Für das laufende Märzquartal erwarten Analysten wieder die Rückkehr in die Gewinnzone. Bei Einnahmen von 180,2 Mio. Dollar soll dann ein Nettogewinn von drei US-Cent je Aktie zu Buche stehen.

Trina Solar-Aktien präsentierten sich nach den jüngsten Zahlen deutlich fester bei rund 6,5 US-Dollar, womit sich damit ein Börsenwert von rund 166 Mio. US-Dollar für den chinesischen Solarmodulehersteller ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2009 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von fünf. Gleichzeitig wird das Unternehmen lediglich mit dem 0,2-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Die Analysten des Hauses Barclays Capital bewerten Trina Solar-Aktien im Rahmen einer ersten Einschätzung mit „gleichgewichten“. Pessimistischer ist man im Hause Lazard Capital Markets, die Mitte Februar Trina Solar-Aktien weiterhin zum Verkauf empfehlen. Die Analysten gehen dabei von weiteren Kursrückgängen aus, heben aber ihr Kursziel von 4,0 auf 5,0 Dollar an.

Auch im Hause Jesup & Lamont ist man deutlich zurückhaltender geworden. Die Analysten stufen Mitte Februar Trina Solar-Anteile ebenfalls von „kaufen“ auf „halten“ zurück.