Trina Solar leidet unter Preisverfall - Turnaround in der zweiten Jahreshälfte?

Analysten hatten im Vorfeld nur mit einem Nettoverlust von 80 US-Cent je Aktie und mit Einnahmen von 271,2 Mio. US-Dollar gerechnet. Insgesamt brachte Trina Solar im jüngsten Quartal Solarmodule mit einer Leistung von 415 Megawatt zur Auslieferung, nach 380 Megawatt im Vorquartal.

Auf Jahressicht lieferte Trina Solar Solarmodule mit einer Leistung von 1,59 Gigawatt aus. Der Nettoumsatz brach in 2012 um 36,7 Prozent auf 1,3 Mrd. US-Dollar ein. Die Bruttomarge schrumpfte in 2012 auf 4,4 Prozent, nach 16,2 Prozent in 2011. Der operative Verlust betrug 264,9 Mio. Dollar. Der Nettoverlust schnellte in 2011 auf 266,6 Mio. Dollar in die Höhe, nach 37,8 Mio. Dollar in 2011. Insgesamt verlor Trina Solar in 2011 3,77 Dollar je ADS-Aktie, nach einem Minus von 0,54 Dollar je ADS-Aktie im Jahr vorher.

Markt und Wettbewerb

China gilt neben Deutschland, Italien, Spanien und den USA als einer der weltweit größten Märkte für Solar-Energie. Marktforscher gehen davon aus, dass sich dieses Verhältnis in den nächsten Jahren zu Gunsten der USA und China verschieben wird. Allein in der Region Asien-Pazifik soll die Solarnachfrage in 2013 um 50 Prozent auf 13,5 Gigawatt klettern.

Als Marktführer in China gilt die chinesische Suntech Power Holdings, die ebenfalls Solarmodule entwickelt, herstellt und vermarktet. Suntech schrieb allerdings wie viele andere Hersteller auch, rote Zahlen.

Direkter Wettbewerber ist auch Chinas Nummer zwei, die chinesische Yingli Green Energy Holding Co, die ebenfalls die gesamte Produktpalette an Solarprodukten abdeckt. Auch Yingli Green ist ein vertikal integrierter Anbieter und entwickelt, plant, produziert und vermarktet Solarmodule.

Ein weiterer, vertikal integrierter Solarkonzern ist der chinesische Newcomer JinkoSolar. Das Unternehmen will eigenen Angaben zufolge in den nächsten Jahren kräftig expandieren. Zu den weiteren Wettbewerben zählen neben JinkoSolar und JA Solar, sowie BP Solar International, Sharp und die deutsche SolarWorld AG.

Ausblick

Für das laufende Jahr 2013 erwarten Analysten bei Trina Solar einen Jahresumsatz von 1,32 Mrd. US-Dollar sowie einen Nettoverlust von 2,10 Dollar je Aktie. Erst in 2014 soll sich der Nettoverlust auf 1,06 Dollar je Aktie reduzieren, wobei Analysten dann einen Umsatzanstieg auf 1,62 Mrd. Dollar erwarten.

Für das laufende Märzquartal wird mit einem Quartalsumsatz von 271,4 Mio. Dollar sowie mit einem Nettoverlust von 66 US-Cent je Aktie gerechnet.

Bewertung

Trina Solar-Aktien präsentierten sich nach den jüngsten Zahlen in New York deutlich leichter und verlieren mehr als fünf Prozent an Wert. Bei 4,24 US-Dollar wird Chinas drittgrößter Solarkonzern derzeit mit rund 300 Mio. US-Dollar an der Börse bewertet. Trina Solar befindet sich in einer typischen Turnaround-Situation. Durch Kostensenkungen und Konzentration auf das Systemprojektgeschäft will das Unternehmen den Sprung in die Gewinnzone schaffen.

Die Analysten der Deutschen Bank sind zuversichtlich, dass dies in der zweiten Jahreshälfte gelingt. Deutsch Banker Vishal Shah senkte zwar sein Kursziel für Trina Solar-Papiere zuletzt von 6,0 auf 5,0 US-Dollar, bleibt aber bei seiner Rating „halten“. Kostenreduzierung und Ausgabenkontrolle sowie der Fokus auf das Systemgeschäft werden dem Unternehmen dabei helfen, die Profitabilität im zweiten Halbjahr 2013 zu erreichen, so das Fazit des Analysten.

Bei der Citgroup steht man Trina Solar-Aktien weiter „neutral“ gegenüber, wobei die Analysten ein Kursziel von 6,0 US-Dollar für die Papiere sehen. Bei Nomura bekräftigt man dagegen nochmals seine Kaufempfehlung für Trina Solar-Papiere.