Trina Solar kämpft gegen sinkende Margen

Die Bruttomarge stieg im jüngsten Quartal von 22,3 auf 25,8 Prozent. Die operative Gewinnmarge kletterte von 10,5 Prozent im Jahr vorher auf 16,7 Prozent im ersten Quartal 2008.

Der weltweite Solar-Energiemarkt soll von 11,0 Mrd. Dollar im Jahre 2005, auf bis zu 51 Mrd. Dollar im Jahr 2015 wachsen, so die Schätzungen der Marktforscher aus dem Hause Clean Edge Inc. China ist dabei der weltweit größte Markt für Solar-Energie. Die Bank Sarasin schätzt im Rahmen ihrer Studie „Solarenergie 2006“, dass die in China installierte Solarenergieleistung bis 2010 um über 60 Prozent pro Jahr steigen wird.

Daher haben sich auch in China inzwischen eine ganze Reihe von Solartechnikfirmen etabliert. Allen voran die chinesische Suntech Power Holdings, die ebenfalls Solar-Module entwickelt, herstellt und vermarktet.

Direkter Wettbewerber ist auch die chinesische Yingli Green Energy Holding Co, die ebenfalls die gesamte Produktpalette an Solar-Produkten abdeckt. Auch Yingli Green ist ein vertikal integrierter Anbieter und entwickelt, plant, produziert und vermarktet Solar-Module.

Zu den weiteren Wettbewerben zählen daneben BP Solar International, ErSol Solar Energiy AG, Suntech Power Holdings Co und die deutsche SolarWorld AG sowie die Sunways AG.

Auch für das laufende zweite Quartal 2008 rechnet Trina Solar mit weiter steigenden Erlösen. So sollen sich die Umsätze zwischen 169 und 177 Mio. Dollar bewegen, wobei das Unternehmen Solarmodule mit einer Leistung von 43 bis 45 Megawatt zur Auslieferung bringen will. Analysten rechnen für das laufende Juniquartal mit Einnahmen von 116,9 Mio. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 48 US-Cent je Aktie.

Auf Jahressicht rechnet Trina Solar mit Einnahmen zwischen 770 und 808 Mio. Dollar. Bis Jahresende will das Unternehmen Solarmodule mit einer Leistung von 200 bis 210 Megawatt ausliefern. Analysten kalkulieren auf Jahressicht mit Einnahmen von knapp 759 Mio. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 3,14 Dollar je Aktie.

Im nachfolgenden Jahr 2008 sollen die Erlöse dann auf 1,18 Mrd. Dollar und der Nettogewinn auf 4,09 Dollar je Aktie klettern, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Trina Solar-Anteile wurden zuletzt deutlich schwächer bei 40,4 Dollar gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von rund einer Mrd. Dollar für den chinesischen Solarzellen- und Modulehersteller ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2008 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 13. Gleichzeitig wird Trina mit dem 1,3-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Die Analysten des Hauses Friedman Billings stufen Trina-Aktien von „underperform“ auf „market perform“ nach den jüngsten Zahlen nach oben. Friedman-Experte Mehdi Hosseini erhöht auch sein Kursziel für den Wert von 25 auf 48 Dollar, womit der Analyst an weiter steigende Kurse glaubt. Die Entscheidung, die neue Polysilizium-Anlage nicht zu bauen, bewertet der Analyst grundsätzlich positiv. Zudem hebt der Analyst seine Umsatzprognose für das laufende Jahr von 716 auf 794 Mio. Dollar an.

Die höheren Umsatzerwartungen werden allerdings von niedrigeren Gewinnmargen infolge von höheren Polysilizium-Kosten wieder aufgewogen. Höhere Zinszahlungen würden positive Effekte zu Nichte machen, so dass sich die steigenden Einnahmen unter dem Strich neutral auf den Gewinn je Aktie auswirken werden, schreibt Hosseini.