Shanda Games - Chinas ehemaliger Marktführer gerät ins Wanken

Freitag, 4. Juni 2010 um 12:36

Markt und Wettbewerb

Der chinesische Online-Spielemarkt dürfte sich bis zum Jahr 2014 auf 9,2 Mrd. US-Dollar gegenüber 2010 nahezu verdreifachen, glauben die Marktforscher aus dem Hause Niko Partners. Im Jahr 2010 dürfte die Branche um 20,9 Prozent auf 4,5 Mrd. Dollar zulegen, so die Marktforscher. Nachdem sich die Zahl der Online-Gamer Ende 2009 auf 68 Millionen summierte, dürfte diese Zahl bis 2014 auf 141 Mio. Online-Spieler steigen, schätzen die Analysten.

Shanda Games gilt mit einem Marktanteil von 19,4 Prozent als die Nummer zwei im Markt hinter dem Internet-Spezialisten Tencent, der in 2009 an Shanda Games vorbeigezogen ist.

Tencent schaffte zuletzt den Sprung an die Marktspitze dank des Erfolgs populärer Spiele wie QQ Fantasy, Cross Fire und QQ Speed und QQ Dance. Inzwischen schreiben die Marktforscher aus dem Hause iResearch Tencent einen Marktanteil von 27 Prozent zu.

Daneben entwickelt auch Chinas führendes Internet-Portal Netease.com Online-Spiele, wobei das Unternehmen zuletzt mit „Fantasy Westward Journey“ im Reich der Mitte punkten konnte. NetEase.com erzielt heute mehr als 80 Prozent der Einnahmen durch Online-Spiele und gilt als die Nummer drei in diesem Markt.

Als weitere einheimische Konkurrenten gelten neben Changyou, Perfect World, Giant Interactive, sowie NetDragon, CDC Games, The9 und 9You. Auch der Softwareentwickler KingSoft entwickelt Online-Spiele für den chinesischen Markt und will sich mit „JX3 Online“ in die erste Liga der Spielespezialisten katapultieren, arbeitet jedoch inzwischen mit Shanda Games zusammen.

Ausblick

Für das laufende zweite Quartal 2010 stellt Shanda Games einen leichten Umsatzrückgang von bis zu drei Prozent bzw. einen marginalen Umsatzanstieg um bis zu ein Prozent gegenüber dem Vorquartal in Aussicht. Um weiter zu wachsen, will das Unternehmen unter anderem seine Expansion im Ausland stärker vorantreiben. Zudem sollen neue Spiele im zweiten Halbjahr für weiteres Wachstum sorgen.

Analysten rechneten bei Shanda Games bislang mit einem Quartalsumsatz von 177,5 Mio. Dollar für das laufende Juniquartal. Dabei wird bislang ein Nettogewinn von 17 US-Cent je Aktie erwartet.

Für das laufende Gesamtjahr 2010 rechnen Analysten bei Shanda Games mit einem Jahresumsatz von knapp 760 Mio. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 70 US-Cent je Aktie. Im nachfolgenden Jahr 2011 sollen die Erlöse dann auf 878,7 Mio. Dollar und der Nettogewinn auf 0,82 Dollar je Aktie klettern, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Bewertung

Shanda Games-Aktien präsentierten sich nach den jüngsten Zahlen wieder erholt an der New Yorker Nasdaq bei 6,0 US-Dollar, womit sich damit ein Börsenwert von rund 1,7 Mrd. US-Dollar für den zweitgrößten Online-Spielentwickler Chinas ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2010 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von neun. Gleichzeitig wird Shanda Games mit dem 2,3-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Die Analysten bei Susquehanna Financial bleiben auch nach den jüngsten Quartalszahlen zurückhaltend und bewerten Shanda Games-Aktien weiterhin nur mit „neutral“. Der Umsatzrückgang von 19 Prozent gegenüber dem Vorquartal sei vornehmlich auf das schwache Online-Spielegeschäft zurückzuführen, heißt es. Ein Fehler in der neuen Mir 2 Erweiterung habe ebenfalls für rückläufige Erlöse gesorgt. Zwar werde Shanda elf neue Spiele im zweiten Halbjahr 2010 bzw. im ersten Halbjahr 2011 auf den Markt bringen, allerdings zeigen sich die Analysten hiervon nicht beeindruckt. Shanda benötige vielmehr gute Entwicklertalente und müsse drei bis vier Jahre für die Entwicklung eines qualitativ hochwertigen Games investieren, glauben die Analysten.

Auch bei der Citigroup bewertet man Shanda Games Aktien mit „halten“. Gleichzeitig senken die Analysten ihr Kursziel für den Wert von 9,0 auf 6,0 US-Dollar.

Im Hause Nomura Securities ist man dagegen zuversichtlicher und empfiehlt Shanda Games-Aktien weiterhin zum Kauf. Allerdings senken auch die Nomura-Analysten ihr Kursziel leicht von 10,5 auf 9,0 US-Dollar.

Das US-Brokerhaus Goldman Sachs belässt seine Einstufung für Shanda Games Aktien bei „neutral“. Die Analysten senken allerdings ihr Kursziel für den Wert deutlich von 9,0 auf 6,50 US-Dollar.

Im Vorfeld der Zahlen äußerten sich die Analysten aus dem Hause Auriga USA nochmals optimistisch zu dem Wert. Die Auriga-Experten bekräftigten nochmals ihre Kaufempfehlung und sehen ein Kursziel von 10,0 US-Dollar für den Wert. Für das anstehende zweite Halbjahr 2010 erwarten die Analysten bessere Geschäfte. Das Abwärtspotential in den Papieren erachten die Investmentbanker als eher gering.

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