SAP - was die Concur-Übernahme bringt

Im ERP-Bereich konkurriert SAP in erster Linie mit Oracle, Sage Software, Infor und Microsoft. Darüber hinaus steht SAP hier in direkter Konkurrenz zu Cloud-Spezialisten wie Workday, Workforce Software, Cornerstone OnDemand und NetSuite.

Im Bereich Business Intelligence Software steht SAP mit seiner übernommenen Business Objects im direkten Wettbewerb mit IBM sowie mit Oracle und mit anderen kleineren Wettbewerbern wie MicroStrategy. Im HCM-Bereich konkurriert SAP zunehmend mit Workday.

SAP steigerte seinen Umsatz im zweiten Quartal 2014 leicht von 4,06 Mrd. Euro auf 4,15 Mrd. Euro. Aufgrund von Rückstellungen in Höhe von 289 Mio. Euro im Zuge eines seit sieben Jahren andauernden Patent-Streits mit dem US-Software-Unternehmen Versata fiel das Betriebsergebnis von 988 Mio. Euro aus dem Vorjahr auf nunmehr 698 Mio. Euro.

Nach Abzug der Steuern betrug das Ergebnis mit einem Wert von 556 Mio. Euro nach 724 Mio. Euro aus dem Vorjahr, somit rund ein Viertel weniger als von Marktbeobachtern antizipiert. Das (unverwässerte) Ergebnis je Aktie sank von 0,61 Euro auf 0,47 Euro.

Die Cloud-Umsatzerlöse kletterten um 39 Prozent auf 242 Mio. Euro. Den umsatzstärksten Bereich machten „Software und softwarebezogene Servicelösungen“ mit einem um fünf Prozent gestiegenen Umsatz auf 3,5 Mrd. Euro aus.

Schon in 2014 will SAP im Cloud-Geschäft einen Umsatz von 1,0 bis 1,05 Mrd. Euro mit der Datenwolke realisieren. Für das laufende Jahr 2014 erwarten Analysten bei SAP einen Nettogewinn von 3,38 Euro je Aktie, im nachfolgenden Jahr 2015 soll der Nettogewinn dann auf 3,71 Euro je Aktie klettern, so Analystenschätzungen. Für 2016 wird dann ein Nettogewinn von 4,04 Euro je Aktie von Analystenseite erwartet.

SAP präsentierten sich nach der Übernahme von Concur deutlich schwächer und notierten zuletzt in Frankfurt um die Marke von 58 Euro, in New York wurden SAP-Aktien zuletzt bei 74,5 Dollar genhandelt. Damit ergibt sich derzeit ein Börsenwert von rund 71 Mrd. Euro für Deutschlands größtes Softwarehaus. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das anstehende Jahr 2015 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 16.

Die Analysten der Deutschen Bank erhöhten zuletzt ihr Kursziel für SAP-Aktien leicht von 54 auf 55 Euro, bleiben aber insgesamt bei ihrer Empfehlung „halten“. Beim US-Brokerhaus Goldman Sachs steht man SAP-Aktien „positiv“ gegenüber.

Die Analysten bei RBC Capital Markets stufen SAP-Aktien mit „sector perform“ ein und sehen ein Kursziel von 86 Dollar für den Wert. Bei BNP Paribas stuft man dagegen SAP-Aktien von „neutral“ auf „untergewichten“ zurück. Bei der NordLB sieht man nach der angekündigten Übernahme von Concur weiteres Potenzial. Die Analysten bewerten SAP-Aktien mit „halten“ und sehen ein Kursziel von 63 Euro für den Wert.