SAP glänzt mit HANA - schnellst wachsendes Softwareprodukt bald ein Milliardengeschäft?

Im Bereich elektronische Beschaffungssysteme gründete SAP gemeinsam mit Siemens, Bosch, INA, Continental AG und ZF Friedrichshafen das Joint-Venture SupplyOn AG. Zahlen

Für das vergangene vierte Quartal 2012 meldete SAP einen Softwareumsatzanstieg von neun Prozent auf 1,94 Mrd. Euro. Bei 14,0 Prozent lag dabei der Zuwachs beim IFRS-Umsatz, welcher auf 4,23 Mrd. Euro kletterte. Um 12,0 Prozent auf 5,02 Mrd. Euro stieg im vierten Quartal 2012 der Gesamtumsatz.

Um fünf Prozent gefallen ist allerdings das Betriebsergebnis (IFRS). Es wurde mit 1,59 Mrd. Euro angegeben. Die operative Marge fiel damit um 5,5 Prozentpunkte auf 31,6 Prozent. Auch für das Gesamtjahr sah es so aus. Zwar erzielte SAP eigenen Angaben nach Rekordumsätze. So ist im Jahr 2012 erstmals die Marke von 16 Mrd. Euro Umsatz überstiegen worden, was einem Zuwachs auf IFRS-Basis von 14 Prozent entspricht. Software- und softwarebezogene Serviceerlöse (IFRS) legten um 16 Prozent auf 13,16 Mrd. Euro zu. Die operative Marge (IFRS) sank damit um 9,3 Prozentpunkte auf 25,0 Prozent (2011: 34,3 Prozent).

SAP gilt im weltweiten ERP-Markt mit einem Marktanteil von 25,5 Prozent (Quelle: Gartner, Stand 2011) als der dominierende Anbieter. Trotz der Übernahme von J.D. Edwards und PeopleSoft nimmt Oracle in diesem Bereich nur den zweiten Platz ein. Weitere Rivalen im ERP-Bereich sind unter anderem der Softwareanbieter NetSuite, der sich auf On-Demand-Lösungen spezialisiert hat.

Auch an anderer Stelle konkurriert SAP mit seinen Lösungen mit Oracle. Dies gilt insbesondere im Bereich CRM-Software, nachdem Oracle den CRM-Spezialisten Siebel Systems übernahm. SAP konnte jüngst Oracle im CRM-Segment von der Spitzenposition verdrängen. Allerdings sieht sich SAP hier selbst durch den US-Spezialisten Salesforce.com bedrängt, der im Jahr 2011 die Spitzenposition übernommen haben will.

Im Bereich Business Intelligence Software steht SAP mit seiner übernommenen Business Objects im direkten Wettbewerb mit IBM (Cognos) sowie mit Oracle (Hyperion) und mit anderen kleineren Wettbewerbern wie MicroStrategy.

Mit seiner neuen Mittelstands- und Mietsoftware "Business By Design" will das Unternehmen stärker im Markt für kleine und mittelständische Kunden Fuß fassen. Im HCM-Bereich konkurriert SAP zunehmend mit Workday.

Auch für das laufende Jahr 2013 erwarten Analysten bei SAP weiter steigende Umsätze und Gewinne. Im Schnitt rechnen Analysten in 2013 mit einem Nettogewinn von 3,56 Euro je Aktie, der im nachfolgenden Jahr 2014 auf 4,03 Euro je Aktie klettern soll. In 2015 erwarten Analysten dann einen Nettogewinn von 4,40 Euro je Anteil.

SAP-Aktien präsentierten sich unmittelbar nach den jüngsten Zahlen und dem etwas enttäuschenden Ausblick deutlich leichter in Frankfurt, wo die Papiere zuletzt bei 58,34 Euro gehandelt wurden. Damit ergibt sich ein Börsenwert von rund 72 Mrd. Euro für Deutschlands größtes Softwarehaus. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2013 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 16.

Zuletzt äußerte sich Nomura Analyst Rick Sherlund über SAP-Aktien und empfahl den Wert weiter mit einem Kursziel von 68 Euro zum Kauf. Die Softwarelizenzerlöse seien mit 1,94 Mrd. Euro höher ausgefallen als zunächst erwartet (1,92 Mrd. Euro). Das Geschäft mit Software und Software-nahen Services steuerte 4,27 Mrd. Euro zum Umsatz bei. Auch die In-Memory-Datenbank Hana verzeichnete nach Angaben des Analysten mit einem Umsatz von 194 Mio. Euro ein gutes Quartal und schnitt damit besser ab als erwartet (140 Mio. Euro).

Die Analysten der Schweizer Großbank UBS stufen dagegen SAP-Aktien von "kaufen" auf "neutral" zurück, erhöhen aber gleichzeitig ihr Kursziel für den Wert von 61 auf 65 Euro.