Netease: Wachstum ohne Glanz

Freitag, 22. Februar 2008 um 13:22

Im gesamten Geschäftsjahr 2007 erzielte Netease einen Umsatz in Höhe von 2,31 Mrd. Renmimbi (316,1 Mio. Dollar), eine leichte Steigerung gegenüber den 2,22 Mrd. Renmimbi des Vorjahres. Der Hauptumsatz wurde dabei mit 1,93 Mrd. Renmimbi (173,3 Mio. Dollar, Vorjahr 1,86 Mrd. Renmimbi) im Bereich „Online Games“ erzielt. Der Nettogewinn blieb mit 1,26 Mrd. Renmimbi annähernd stabil (2006: 1,24 Mrd. Renmimbi). Als verwässertes Ergebnis je Aktie erzielte Netease im Jahr 2007 0,38 Renmimbi, nach 0,36 Renmimbi im Vorjahr.

Markt und Wettbewerb

Netease.com steht mit seinen mehr als 300 Mio. registrierten Nutzern in direkter Konkurrenz zu zwei weiteren populären Internet-Portalen in China. Zum einen sieht sich Netease.com dem Internet-Portal Sohu.com gegenüber, daneben konkurriert Netease.com auch mit Chinas zweitgrößtem Internet-Portal Sina.com. Auch das Internet-Portal Tom Online konnte zuletzt zahlreiche neue Nutzer in China gewinnen.

Durch den Aufkauf von ChinaRen.com verstärkte sich Sohu.com im Bereich Community. Das Internet-Portal Sina.com, welches mehr als 200 Mio. registrierte Online-Nutzer verzeichnet, setzt aber vermehrt auf die Einnahmequelle E-Commerce und Werbeeinnahmen. Daneben konkurriert Netease.com auch mit dem drittgrößten chinesischen Internet-Portal Tom Online. Tom Online hat sich das Ziel gesetzt, in den nächsten Jahren an die zweite Position unter den führenden chinesischen Internet-Portalen vorzurücken.

Durch die Expansion bei Online-Spielen begibt sich Netease.com zunehmend auch in direkte Konkurrenz zu Shanda Entertainment, Giant Interactive, The9 und KingSoft sowie Perfect World. Weitere Wettbewerber sind 9you und NetDragon. Wurden in der Online-Spieleindustrie im Jahr 2006 gut sieben Mrd. Yuan umgesetzt, soll der Markt im Jahr 2010 etwa 16,38 Mrd. Yuan bzw. 2,10 Mrd. US-Dollar erreichen, so die Marktforscher aus dem Hause Analysys International.

Ausblick

Für das laufende Gesamtjahr 2008 rechnen Analysten mit einem weiteren Umsatzanstieg auf dann 328,5 Mio. US-Dollar, wobei am Jahresende ein Nettogewinn von 1,24 Dollar je Aktie zu Buche stehen soll.

Für das laufende Märzquartal wird mit einem Umsatz von 76,5 Mio. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 30 US-Cent je Aktie kalkuliert, wobei diese Schätzungen infolge des positiven Geschäftsverlaufs im jüngsten Quartal schon als obsolet gelten.

Bewertung

Infolge der jüngsten Zahlen wurden Netease-Anteile deutlich fester bei 20,9 Dollar gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von rund 2,55 Mrd. Dollar für das führende chinesische Internet-Portal ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2008 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 17. Gleichzeitig wird Netease mit dem 7,7-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Die Analysten des Hauses Citi Investment Research bekräftigten nach den jüngsten Zahlen nochmals ihre Kaufempfehlung für Netease-Anteile und heben ihr Kursziel für das Papier von 24 auf 26 US-Dollar. Nach Angaben der Citi-Experten haben sich die Fundamental-Daten bei Netease verbessert. Citi-Analystin Alicia Yap erwartet, dass Netease einen wichtigen Spielehit wie „Guitar Hero“ von Activision noch im laufenden Jahr für die Vermarktung im chinesischen Markt lizenzieren wird. Dies sollte dem Netease-Aktienkurs zusätzlichen Schwung verleihen, glaubt die Analystin.

Goldman Sachs Analystin Leah Hao bleibt hingegen weiter zurückhaltend und stuft das Papier weiterhin mit „neutral“ ein. Allerdings hob die Analystin ihr Kursziel für das Papier leicht von 20 auf 21 Dollar an. Netease habe im zurückliegenden Jahr sein Werbegeschäft um 36 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigern können und reiht sich damit in den Wachstumsraten ein, die auch die Rivalen Sina und Sohu.com erzielt haben. Die Analystin erhöht ferner ihre Gewinnschätzung für das laufende Jahr 2008 und für 2009.

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