Mensch und Maschine geht seinen eigenen Weg

Montag, 18. Februar 2008 um 13:25

Nach Daten von Daratech, Dressler-Verlag und MuM-Erhebungen dürfte sich das Marktvolumen im CAD/CAM-Software- und Softwaremarkt derzeit auf rund 10,0 Mrd. Euro weltweit summieren. Allein der europäische CAD/CAM-Markt wird auf rund 3,0 Mrd. Euro geschätzt, wobei MuM schätzungsweise einen direkten Marktanteil von fünf bis sechs Prozent hält. Insgesamt wird ein solides Wachstum in diesem Bereich von jährlich fünf bis zehn Prozent erwartet.

MuM sieht sich im CAD/CAM-Softwaremarkt vornehmlich dem Wettbewerb anderer CAD-Entwickler ausgesetzt. Zwar konzentriert sich MuM auf die Vermarktung von Autodesk-Software und gilt daher als Partner des US-Spezialisten, doch konkurriert das Münchner Softwarehaus im Bereich Eigenentwicklungen aber indirekt mit Autodesk.

Zu den weiteren Wettbewerbern zählt insbesondere die französische Dassault Systemes. Dassault Systemes hat sich insbesondere in der Luftfahrt- und in der Automobilindustrie mit seinen Anwendungen einen Namen gemacht. Unter anderem setzen Boeing und DaimlerChrysler auf die 3D-Software der Franzosen.

Weitere Wettbewerber sind unter anderem Parametric Technology. Auch die Siemens-Einheit UGS PLM Software konkurriert im Bereich CAD-Software direkt mit MuM.

Ausblick

Für das Gesamtjahr 2007 peilt MuM einen Umsatzanstieg auf etwa 210 Mio. Euro, eine EBIT-Steigerung auf rund zehn Mio. Euro, sowie eine Verdoppelung des Nettoergebnisses auf 6,5 Mio. Euro an, was einem Ergebnis je Aktie von 0,50 Euro entspricht.

Für das kommende Geschäftsjahr 2008 visiert MuM eine Umsatzsteigerung um rund 15 Prozent auf 240 Mio. Euro an. Das Nettogewinn-Ziel gab MuM mit neun Mio. Euro oder 0,70 Euro je Anteil an. Analysten rechnen für das laufende Jahr 2008 im Schnitt mit einem Umsatz von 241,4 Mio. Euro sowie mit einem Nettogewinn von 0,70 Euro je Aktie.

Bewertung

Zuletzt wurden MuM-Anteile in Frankfurt erholt bei 5,47 Euro gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von rund 70 Mio. Euro für den CAD/CAM-Softwarehändler ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2008 wird das Unternehmen mit dem einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von acht gehandelt. Gleichzeitig wird MuM mit dem 0,3-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr gehandelt.

Die Redakteure des Börsenbriefes „ExtraChancen“ sehen noch Potential für weiter steigende Kurse bei Mensch und Maschine. Die Analysten verweisen auf dem Aufschwung nach den schwierigen Jahren 2003 und 2004, der von einer steigenden Dividendenrendite begleitet wird. Das Unternehmen habe ihr Wachstum in den ersten neun Monaten 2007 gegenüber 2006 nochmals beschleunigt, heißt es. Für 2010 soll die Umsatzmarke von 300 Mio. Euro ins Visier genommen werden. Potential bietet vor allem die Sparte Open Mind, unter der das Geschäft mit Eigenentwicklungen zusammengefasst ist. Hier soll die Gewinnmarge in den nächsten Jahren auf 20 Prozent steigen. Insgesamt sehen die ExtraChancen-Redakteure ein Kursziel von 6,99 Euro für den Wert.

Auch die Redakteure des Hauses „BetaFaktor“ äußerten sich zuletzt positiv über den Wert und sehen weiterhin ein Kursziel von 8,50 Euro für MuM-Aktien. Die Redakteure verweisen auf die moderate Bewertung des Unternehmens (KGV von acht) sowie die bisher praktizierte Ausschüttungspolitik. Hält die positive Ertragsentwicklung an, könnte MuM bereits im Jahr 2009 schuldenfrei sein, mutmaßen die Redakteure. Noch in 2007 dürften die Fremdkapitalkosten bei rund 2,2 Mio. Euro gelegen haben, so dass bei einem Wegfall eine Ertragsplus von rund 0,15 Euro je Aktie ergeben könnte, rechnen die Redakteure vor. Die Perspektiven des Unternehmens seien noch nicht im Kurs eingepreist, heißt es bei „BetaFaktor“.

Auch die Investmentbanker bei SES Research empfehlen MuM-Aktien weiterhin zum Kauf. Die Analysten verweisen insbesondere auf das Marktdebüt in Rumänien durch die neue Tochter Man and Machine Romania SRL. Das Rumänien-Geschäft könnte allein in 2008 rund 8,0 Mio. Euro und ein EBIT von 0,6 Mio. Euro besteuern, schätzen die SES-Banker. Zudem sei die anvisierte EBIT-Rendite von 7,5 Prozent überdurchschnittlich aus. Zudem sehen die SES-Analysten eine durchschnittliche Wachstumsrate von 30 Prozent jährlich in Rumänien. Die SES-Analysten rechnen damit, dass MuM im Rahmen der Präsentation seiner Jahreszahlen seine Prognosen für 2008 vermutlich erhöhen werde. Daher empfehle man die Papiere mit einem Kursziel von 7,50 Euro weiterhin zum Kauf.

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