LDK Solar in der Krise - Polysilizium-Einheit soll ausgegliedert werden

LDK Solar konkurriert im weltweiten Solarmarkt mit anderen und Herstellern von Silizium-Wafern. Dazu gehören unter anderem die US-amerikanische und in St. Petersburg ansässige MEMC Electronic Materials, welche die Halbleiterindustrie ebenfalls mit Silizium-Wafer beliefert. LDK Solar gilt als einer der größten Hersteller von Solar-Wafern in China.

Ein weiterer direkter Wettbewerber kommt mit der ReneSola direkt aus China. Über seine operative Einheit Zhejiang Yuhui Solar Energy Source Co stellt das Unternehmen ebenfalls Solar-Wafer und Ingots für die Solarindustrie her.

Die skandinavische Renewable Energy Corp (REC) gilt als einer der schnellst wachsenden Solarzulieferer. Das in Norwegen ansässige Unternehmen ist ein integrierter Spezialist und stellt unter anderem Grundprodukte her, die für den Einsatz in der Solarindustrie notwendig sind. Weitere Konkurrenten sind die chinesische GCL-Poly sowie die südkoreanische OCI Co Ltd, die taiwanesische Danen Technology und die japanische Tokuyama Corp.

Durch den Einstieg in die Fertigung mit Solarmodulen begibt sich LDK Solar in direkte Konkurrenz zu anderen großen chinesischen Anbietern wie Suntech, Yingli Green oder Trina Solar.

China gilt neben Europa und den USA als einer der weltweit größten Märkte für Solar-Energie. Allerdings sind die Preise für Solar-Wafer zuletzt stark unter Druck geraten, was zu immensen Wertberichtigungen und Abschreibungen bei den Anbietern geführt hat.

Für das dritte Quartal 2011 geht LDK von höheren Umsätzen aus. Sie sollen zwischen 630 Mio. und 680 Mio. Dollar liegen. Die Bruttomarge soll elf bis 16 Prozent betragen.

Für das Gesamtjahr 2011 erwartet LDK Solar nun Umsatzerlöse zwischen 2,5 Mrd. und 2,7 Mrd. Dollar. Nach den Zahlen für das erste Quartal 2011 war man noch von 3,5 Mrd. bis 3,7 Mrd. Dollar ausgegangen. Die Wafer-Prognose sinkt auf 2,7 bis 2,9 Gigawatt, die für Module korrigierte LDK Solar von 800 bis 900 MW auf nunmehr 750 bis 800 MW nach unten.

Analysten erwarten bei LDK Solar für das laufende Gesamtjahr 2011 einen Umsatz von 2,59 Mrd. Dollar sowie einen Nettogewinn von 74 US-Cent je Aktie. Im nachfolgenden Jahr 2012 sollen die Erlöse dann auf 2,94 Mrd. Dollar klettern, der Nettogewinn aber auf 65 US-Cent je Aktie fallen.

LDK Solar-Aktien präsentierten sich zuletzt nachgebend bei 5,64 US-Dollar an der New Yorker Börse, womit sich damit ein Börsenwert von rund 800 Mio. US-Dollar für den Solar-Waferhersteller ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das anstehende Jahr 2012 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von neun.

Die Analysten aus dem Hause Needham & Co stufen LDK Solar-Aktien von "kaufen" auf "halten" zurück. Die US-Investmentbanker warnen, dass die Gewinnmargen weiter unter Druck bleiben könnten. Hintergrund sei der anhaltende Preisverfall in der Solarindustrie. Schwächere Bruttomargen und höhere Kosten dürften auch in den kommenden Quartalen zu weiteren Verlusten führen, warnen die Analysten.

Im Hause Wells Fargo stuft man LDK Solar-Aktien ebenfalls herunter und zwar von "market perform" auf "underperform". Die Analysten sehen das Papier zwischen 3,10 und 3,60 US-Dollar als fair bewertet an. Im Hinblick auf die Bilanz und die Herausforderungen im Markt sehen die Analysten den Wert nicht mehr als günstig bewertet an. Wells Fargo Analyst Sam Dubinsky beunruhigt insbesondere die hohe Abhängigkeit von chinesischen Bank-Darlehn, die 67 Prozent der Verschuldung ausmachen. Zudem sei der freie Cashflow seit mehreren Jahren negativ, merkt der Analyst an. Zwar unterhalte LDK Solar langjährige Geschäftsbeziehungen zu Banken, dennoch zeigt sich Dubinsky skeptisch, dass chinesische Banken LDK Solar weiterhin Geld im großen Stil leihen werden.

Im Hause Kaufman Brothers ist man ebenfalls vorsichtig und bewertet LDK Solar-Aktien mit "halten", dabei senken die Analysten ihr Kursziel für den Wert von 6 auf 5 US-Dollar. Auch bei Roth Capital Partners steht man den Wert "neutral" gegenüber und sieht ein Kursziel von 6 US-Dollar für das Papier.