Kontron - Branche vor neuer Konsolidierungswelle

Der Markt für Embedded Computer-Lösungen gilt zwar als wachstumsstark, ist aber auch nach wie vor recht dicht fragmentiert. Allein in Deutschland tummeln sich zahlreiche kleine und größere Anbieter. Insgesamt dürfte der Markt für Embedded Computersysteme bis zum Jahr 2010 ein Volumen von rund 6,0 Mrd. US-Dollar erreichen, so die Marktforscher aus dem Hause VDC.

Im direkten Wettbewerb mit Kontron stehen unter anderem die im Sauerland ansässige MicroSys Electronics GmbH, die seit 1983 high-end Embedded Computer für verschiedene Industriezweige anbietet. Weitere Wettbewerber sind unter anderem die Deggendorfer congatec AG sowie die FORTEC Elektronik AG und die Aachener Wilke Technology GmbH.

International steht Kontron in direkter Konkurrenz zur Eurotech Group, die bereits seit 1992 kundenspezifische Lösungen mit Embedded PCs entwickelt. Auch die amerikanische GE Fanuc Intelligent Platforms, ein Joint Venture zwischen dem Industrieriesen General Electric und der japanischen Fanuc Ltd bietet Embedded Computing-Produkte weltweit an. Weiterer Wettbewerber ist die Schweizer Digital-Logic AG, die sich ebenfalls als eines der führenden Unternehmen im Embedded Computermarkt sieht. Das in Luterbach/Schweiz ansässige Unternehmen ist mit Tochterfirmen auch in Deutschland und Frankreich aktiv.

Weitere Wettbewerber sind unter anderem Aaeon Technology, Adlink Technology, Advantech, Continuous Computing, Curtiss-Wright, Diversified Technology, Mercury Computer Systems, RadiSys, Trenton Technology und VIA Tech.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2007 erwartet Kontron eine zweistellige EBIT-Marge sowie weiteres nachhaltiges Wachstum. Analysten rechnen für das laufende Jahr 2007 mit einem Jahresumsatz von 452,3 Mio. Euro sowie mit einem Nettogewinn von 0,64 Euro je Aktie.

Im nachfolgenden Jahr 2008 sollen die Erlöse dann auf rund 523,5 Mio. Euro und der Nettogewinn auf 0,80 Euro je Anteil klettern, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Zuletzt wurden Kontron-Anteile in Frankfurt weiter nachgebend bei 14,20 Euro gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von rund 730 Mio. Euro für den führenden Spezialisten im Bereich Embedded Computer Lösungen ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das anstehende Jahr 2008 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 18. Gleichzeitig wird Kontron mit dem 1,4-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das nachfolgende Jahr 2008 bewertet.

Die Analysten der UniCredit Markets & Investment Banking bekräftigten Mitte November nochmals ihre Kaufempfehlung für Kontron-Aktien. Das Unternehmen werde in 2007 seinen Umsatz um voraussichtlich 15 Prozent steigern, so die UniCredit-Experten, nachdem man zuvor von einem Wachstum von zehn Prozent ausging. Zudem verweisen die UniCredit-Analysten auf die geplante Dividendenanhebung und weitere Aktienrückkäufe. Für das laufende vierte Quartal erwarten die UniCredit-Analysten bei Kontron einen Nettogewinn von 0,26 Euro je Anteil. Insgesamt sehen die Analysten noch weiteres Aufwärtspotential für den Wert: Das Kursziel der Analysten liegt bei 19,50 Euro. Ende Oktober äußerten sich auch die Analysten der Hamburger Sparkasse positiv über Kontron-Anteile und empfahlen den Wert weiterhin zum Kauf. Die Sparkasse-Experten verweisen auf die marktführende Stellung von Kontron im Bereich Embedded Computer Technologie (ECT). Der Hersteller von Miniatur-Computern sei ein Paradebeispiel für eine intakte Wachstumsstory, hieß es. Der hohe Auftragsbestand und die Effekte aus der Verlagerung von Basis-Produkten nach Asien hätten die Aussichten für Kontron verbessert, heißt es.

Auch bei SES Research bekräftigte man Ende Oktober nochmals seine Kaufempfehlung für Kontron-Anteile. Die Analysten verweisen auf den positiven Trend bei den Gewinnmargen. Durch den Verkauf der Mobile-Einheit dürfte sich dieser Trend weiter fortsetzen, heißt es. Die Analysten rechnen mit einer weiteren Verbesserung der Ergebnisqualität in 2008. Hintergrund ist ein steigender Produktionsanteil in Malaysia, wobei bis 2008 Kontron rund 60 Prozent seiner Produkte am Standard Malaysia entwickeln dürfte. Dies dürfte zu einer Senkung der Produktionskosten führen. Positiv dürfte sich auch der rückläufige Materialeinsatz auswirken. Insgesamt sehen die SES-Experten ein Kursziel von 19 Euro für den Wert.