eBay im Wandel - Wachstumsstory zu Ende?

Das Internet-Telefoniegeschäft rund um Skype wuchs ebenfalls kräftig und legte um 76 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 150 Mio. Dollar zu. Die Zahl der registrierten Skype-Nutzer zog um 61 Prozent auf 276 Mio. Nutzer an.

Für das somit abgeschlossene Jahr 2007 meldet eBay einen Gesamtumsatz von 7,67 Mrd. Dollar, wobei das Unternehmen einen Nettogewinn von 348 Mio. Dollar oder 25 US-Cent je Aktie einfahren konnte. Nachdem eBay in den zurückliegenden 18 Monaten bereits eigene Anteile im Wert von 3,2 Mrd. Dollar zurückgekauft hatte, gab das Unternehmen ein neues Aktienrückkaufprogramm im Volumen 2,0 Mrd. Dollar bekannt.

eBay lieferte sich lange Zeit einen harten Konkurrenzkampf mit dem Internet-Portal Yahoo! im Auktionsgeschäft. Dies wird auch vorläufig in den USA und in China so bleiben, während man sich International arrangiert hat. So hat sich Yahoo! aus dem europäischen Auktionsgeschäft weitgehend zurückgezogen, während eBay im Gegenzug den Markt in Japan dem Internet-Portal überlies. Daneben konkurriert eBay zunehmend auch mit dem weltweit führenden Online-Händler Amazon.com welcher inzwischen ebenfalls gebrauchte Waren auf seinen Seiten anbietet und Online-Auktionen durchführt.

Als weiterer Konkurrent mit Außenseiterchancen ist der US-Onlineanbieter uBid zu nennen. Der Online-Auktionator uBid ist allerdings mit mehr als drei Mio. registrierten Nutzern deutlich kleiner als eBay. Daneben konkurriert eBay auch mit Online-Plattformen, wie dem Online-Discounter Overstock.com oder Liquidation.com.

In China sieht sich eBay einem verschärften Wettbewerb gegenüber. Hier konkurriert der Online-Marktplatz insbesondere mit einheimischen Anbietern wie Taobao.com.

Nachdem auch Google mit Google CheckOut sein eigenes Online-Zahlungssystem vorgestellt hat, sieht sich die eBay-Tochter PayPal auch in diesem Bereich einem verschärften Wettbewerb gegenüber.

Durch die Übernahme des Ticket-Dienstes StubHub.com hat sich eBay nunmehr auch in direkte Konkurrenz zur Internetholdings IAC/InterActiveCorp und dessen Ticket-Einheit Ticketmaster begeben.

Für das laufende Jahr 2008 versprüht eBay wenig Enthusiasmus. Das Unternehmen rechnet für das laufende Gesamtjahr mit einem Nettogewinn zwischen 1,63 und 1,67 Dollar je Aktie. Die operative Marge erwartet eBay für 2008 bei 32 Prozent - ein Prozent weniger als in 2007. Analysten kalkulierten bislang mit Jahreseinnahmen von 9,01 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 1,66 Dollar.

Im nachfolgenden Jahr 2009 soll der Jahresumsatz erstmals dann die 10-Milliarden-Dollar-Marke knacken. Analysten kalkulieren für 2009 mit einem weiteren Umsatzanstieg auf 10,5 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 1,93 Dollar je Aktie.

Für das laufende erste Quartal 2008 rechnet eBay mit einem Nettogewinn zwischen 37 und 39 US-Cent je Aktie. Analysten hatten bislang mit Einnahmen von 2,15 Mrd. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von 40 US-Cent je Aktie kalkuliert.

In Folge des enttäuschenden Ausblicks gaben eBay-Anteile zuletzt um mehr als sechs Prozent auf rund 27,18 Dollar nach. Damit ergibt sich derzeit ein Börsenwert von rund 36,8 Mrd. US-Dollar für den weltweit führenden Online-Marktplatz. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für das laufende Jahr 2008 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 16. Gleichzeitig wird eBay mit dem 4,2-fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Jahr bewertet.

Cantor Fitzgerald Analyst Derek Brown äußerte sich zuletzt pessimistisch über den Wert. Nach den jüngsten Zahlen bekräftigte Brown nochmals seine Verkaufsempfehlung für eBay-Anteile und senkte seine Gewinnschätzungen für die Titel. Gleichzeitig erwartet der Analyst weiter fallende Kurse und revidiert das Kursziel von 30 auf 25 Dollar nach unten. Die operativen Kennzahlen würden die Ansicht bestätigen, dass eBay rapide Marktanteile verliere und sich substantiellen Problemen gegenüber sehe, sein Wachstum wieder zu forcieren, meint Brown, der für 2008 nur einen Nettogewinn von 1,57 Dollar je Aktie bei eBay erwartet.

Auch die Analysten bei RBC Capital Markets äußerten sich nach den jüngsten Zahlen zurückhaltend und bewerten eBay-Anteile lediglich mit „sector perform“. Gleichzeitig reduzieren die Analysten das Kursziel für die Papiere von 37 auf 36 Dollar.

Eine „neutrale“ Haltung nehmen dagegen die Analysten der Investmentbank UBS gegenüber eBay-Anteile ein. Die Analysten revidieren ihr Kursziel für das Papier von 38 auf 32 Dollar nach unten. Negative Töne kommen auch aus dem Hause Citigroup, die eBay-Anteile von „gleichgewichten“ auf „untergewichten“ zurückstufen.