Ciena - Turnaround geschafft?

Die Bruttogewinnmargen zogen im jüngsten Quartal um weitere 600 Basispunkte gegenüber dem Vorquartal an und kletterten auf 48,0 Prozent. Insgesamt konnte Ciena das zweite Fiskalquartal 2006 mit Barreserven von 1,2 Mrd. Dollar beenden.

Markt und Wettbewerb

Mit Überkapazitäten von bis zu 90 Prozent im Markt für optische Netze, befand sich dieser Bereich in den letzten Jahren in einer drastischen Konsolidierungsphase, der unter den einzelnen Wettbewerbern zu deutlichen Umsatzeinbrüchen führte. Im weltweiten Markt für optische Transportsysteme hielt Ciena nach Angaben des Telekomberaters RHK zuletzt einen Marktanteil von rund sechs Prozent.

Im Bereich optische Netze konkurriert Ciena in erster Linie mit der kanadischen Nortel Networks, welche in der Vergangenheit als Marktführer unter den Glasfaserausrüstern galt.

Aber auch der US-Telekommausrüster Lucent Technologies ist mit seinen optischen Netzwerkschaltern in diesem Markt vertreten. Der Router-Hersteller Cisco Systems steht vor allem im Bereich Netzwerk-Management-Software in direkter Konkurrenz zu Ciena. Daneben gelten auch die Glasfaserspezialist JDS Uniphase, Alcatel und Corning als indirekte Mitbewerber Cienas.

Ausblick

Für das laufende dritte Fiskalquartal 2006 stellt Ciena einen weiteren Umsatzzuwachs von sieben bis zehn Prozent in Aussicht. Analysten kalkulieren diesbezüglich mit Einnahmen von 142,9 Mio. Dollar sowie mit einem Nettogewinn von einem US-Cent je Aktie.

Für das laufende Fiskaljahr 2006, welches im Oktober endet, sehen Analysten unter Strich einen Nettgewinn von einem US-Cent je Aktie. Im nachfolgenden Fiskaljahr 2007 sollen die Erlöse dann auf 670,5 Mio. Dollar und der Nettogewinn auf neun US-Cent je Aktie steigen, wenn es nach den Prognosen der Analysten geht.

Bewertung

Zuletzt wurden Ciena-Aktien leichter bei knapp 4,2 Dollar gehandelt, womit sich damit ein Börsenwert von rund 2,5 Mrd. Dollar für den Spezialisten im Bereich optischer Netzwerksysteme ergibt. Auf Basis aktueller Gewinnschätzungen für nachfolgende Fiskaljahr 2007 ergibt sich ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 47. Gleichzeitig wird Ciena mit dem 4,5fachen des zu erwartenden Umsatzes für das laufende Fiskaljahr gehandelt.

Aufgrund des zu erwartenden Qwest-Kontrakts stuft Morgan Keegan Analyst Simon Leopold Ciena-Anteile von „underperform“ auf „market perform“ nach oben. Der potentielle Auftrag im Wert von mehr als 100 Mio. US-Dollar könnte dem Ciena-Aktienkurs neuen Auftrieb geben. Der Analyst erhöht daher seine Umschatzschätzungen für das anstehende Fiskaljahr 2007 von 622 auf 695 Mio. Dollar und sieht nunmehr einen Nettogewinn von zehn US-Cent je Aktie.

Auch Lehman Brothers Analyst Marcus Kupferschmidt ist optimistisch und bekräftigt nochmals seine Empfehlung „übergewichten“ für den Wert. Der Analyst erwartet eine steigende Nachfrage nach Ciena-Produkten, zugleich könntenCiena-Aktien von einem möglichen Reverse-Aktiensplitt profitieren. Als Kursziel sieht der Analyst 5,50 US-Dollar.

Auch Goldman Sachs Analyst Brantley Thompson stuft Ciena-Anteile nach den jüngsten Kursverlusten von „In-Line“ auf „outperform“ nach oben. Der Analyst bezeichnet die jüngsten Kursverluste als eine Kaufgelegenheit, wobei Thompson glaubt, dass sich die neuen Produkte besser im Markt etablieren würden, als zunächst erwartet.

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